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华润啤酒产品结构升级 盈利稳增长

时间:2020-1-14 10:10:48

【中国国际啤酒网】由于近期内地宏观经济资料普遍向好,带动消费板块重新回暖,近期可关注各消费细分领域的龙头公司。

华润啤酒(0291)是华润旗下的啤酒上市公司,常年占据全国啤酒销量榜首。根据公司最新业绩资料显示,公司2019年上半年实现营业收入188.3亿元(人民币,下同),同比增长7.2%;毛利率为37.8%,同比提升1.8个百分点;期内实现归母净利润18.7亿元,同比增长24.1%,盈利能力出现大幅提升。业务方面,公司终端啤酒销量较去年同期提升2.6%,超过行业平均水准,其中中高档啤酒销量较去年同期增长7.0%,产品整体的销售价格同比上涨4.5%,继续保持其行业内龙头地位。

加大中高端产品优化添动力

目前啤酒消费已经进入成熟阶段,市场内部逐渐从增量转为存量竞争,消费需求也开始呈现高端化与多样化。在此环境下,公司近年来持续推进产品组合升级,加大中高端产品的销售占比,保持其内生增长动力。在此前的机构调研中,润啤方面透露,公司的高端啤酒在2019年前三季实现了两位数销售增长,而中端啤酒则录得单位数增长;此外,公司仍有空间关闭更多表现欠佳的工厂,这将优化产能并提高2019-2021财年的利用率。

除了内部的经营管理优化外,公司近年来也在积极推进产业合作, 2018年收购喜力集团中国区业务,巩固中高端领域的竞争优势外,还借助喜力的全球销售网络和行销能力将旗下品牌推向国际市场。公司对喜力中国的整合预计已于2019年年底完成,今年可以开始进行全国的交叉销售,对中高端产品的销量将进一步提升。此外,由于重大重组已完成,相关开支由2020年起会明显下降,也将利好润啤未来的业绩表现。

公司去年获市场聚焦关注,股价大幅走高,全年累计涨幅达到58.54%。从公司的业务方向上看,随着经营重心逐渐向中高端产品偏移,预计公司未来将进一步提高平均售价和盈利能力。

而由于2018年下半年的销量基数较低,故润啤2019年全年业绩料将有跑赢行业与同业,因此仍可关注3月份的业绩期行情。而考虑到啤酒中高端市场竞争日渐激烈,中长期仍需关注公司的产品结构优化进程,股价方面可初步上望48港元,跌穿35港元止蚀。


作者:香港智远首席分析师 肖文 来源:文汇报
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